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A股估值结构调整实录k彩娱乐:“牛散”自述如何暂别
来源: | 作者: | 发布时间: 2017-06-25 | 次浏览

徐东是华东某经济大省的一位知名牛散,在混迹股市十余年中,其以对ST股精准的操作,博得市场不少名声。然而,以往能给他带来不菲收益的ST股,在今年却熄了火,也就此让他萌生了暂时先退出ST股操作的想法。

“不要‘炒’股,你要买价值,永远不要卖。”当A股机构正蜂拥开始践行这句话的前半部分时,“中国漂亮50”由此而生。

6月14日,被称为“”中国漂亮50”的上证50指数,下跌1.5%至2477.32点,跌幅虽创今年新高,但整体走势仍较年初上涨8.33%。

这种估值结构的缓慢调整,与资本市场的一些“基石”性制度重塑有关。在证监会打出IPO审核常态化、并购重组新规及减持新规这套组合拳后,A股估值生态已在悄然发生改变。

作为舶来词的“中国漂亮50”,正以其鲜明的风格在沪深两市当下略显惨淡的行情中留下深刻烙印,并实际践行着价值投资的理念。

以往作为重组、壳股存在的ST板块,则不得不面临迥异的命运,整体出现不同程度的下跌局面。

二者在年内表现出的相反行情,使得分别以“中国漂亮50”和ST股为投资标的基础的机构与牛散,对于仍未可知的下半年行情,纷纷开始谋划新的战略布局。

两个故事

21世纪经济报道记者了解到的两个真实故事,分别呈现不同情况,多少反映了2017年股市行情的趋势变化。

徐东(应采访者要求,化名)是华东某经济大省的一位知名牛散,在混迹股市十余年中,其以对ST股精准的操作,博得市场不少名声。然而,以往能给他带来不菲收益的ST股,今年却熄了火,让他萌生了暂时退出ST股操作的想法。

给徐东带来如此想法的导火索,是*ST昆机(600806.SH)今年3月主动披露涉嫌财务造假。这只他原本重仓的ST股,爆出财务造假“黑天鹅”后,连续6个跌停,这面临大概率强制退市风险。

“无论公司未来后果如何,都不准备继续操作。对于手上还有的其它ST股,会看情况逐步减仓。”3月,徐东如此对21世纪经济报道记者表示。6月14日,徐东证实在那之后对ST股进行了一段时间的空仓。

尽管*ST昆机股价出现巨大跌幅主因源于涉嫌财务造假,但放大至整个ST板块而言,今年上半年这一类股票的整体行情同样不容乐观。

截至6月14日,两市63只ST股(共73只,排除10只一直停牌的)中,58只年内股价处于下跌状态,占比达92%;跌幅超过三成的也有39只,占比超过60%。

与徐东面临情况相反的,是华南某公募基金公司经理刘浩(化名)。

作为两只偏股混合型基金的负责人,刘浩操作的两只基金在这半年来取得了相当不错的收益增长,不仅各自跑赢大盘,与上证50的涨幅相比,同样不遑多让。

21世纪经济报道记者了解到,刘浩所持两只基金的重仓持股,多以白酒、医药与家电行业为主,这三个行业作为“中国漂亮50”概念的重头戏,今年的涨幅颇为亮眼。以其重仓股之一的泸州老窖(000568.SZ)为例,年初至今的涨幅达52.21%。

实际上,除去刘浩的案例,上半年,以景顺长城、鹏华等为代表的公募基金,旗下布局大盘成长的产品,收益高者取得了20%的涨幅。

但“中国漂亮50”出现收益明显的同时,并未出现机构扎堆进入的情况,相反甚至更多出现下降迹象。

安信证券研报指出,以格力电器(000651.SZ)等五只蓝筹股为例,机构持股占流通市值比在今年呈现一定下滑。

6月14日,华商基金基金经理蔡建军对21世纪经济报道记者表示,“中国漂亮50”的出现,既得益于投资者结构的变化,即以保险、私募基金为代表的机构投资者占比不断提升,也由于过去数年很多行业经过充分竞争,龙头公司优势越发明显。

“当然,过去几年中小市值的成长股,受益于外延并购等因素享受了充分的风险溢价,随着监管政策的收紧,存在较大的估值压力,价值股几年整体估值一直处于较低位置,本身就存在一定的估值修复动力也是原因之一。”蔡建军说。

不同思路

“对于下半年的市场,从三个因素来考虑:流动性、企业盈利和风险偏好。以风险偏好来看,短期有所恢复,存在一定的反弹需求,但中期来看,今年核心的要素还是确定性。更多可能呈现出结构性行情,业绩和估值的匹配度仍是核心关注点,下半年业绩增长确定的公司和行业或存在估值切换行情。”蔡建军对21世纪经济报道记者说。

正是对下半年行情有预期,蔡建军表示,对于目前低估值蓝筹股,在存量流动性相对充裕的状态下,仍具有较强的配置价值,业绩成长确定性较高的成长股,则是其重点关注方向。




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